报告评级 - 报告给予保利发展"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告核心观点 - 保利发展 2024 年上半年实现营收 1392.5 亿元，同比增长 1.6%，实现归属于上市公司股东的净利润 74.2 亿元，同比下降 39.3% [11] - 公司收入增速高于归母净利润增速，主要系结算权益比下降，同时报告期内公司的销售毛利率为 16.02%，较上年同期下滑 5.24pct [12] - 2024 年上半年，公司实现销售金额 1733.4 亿元，同比下降 26.8%，实现销售面积 954.3 万平方米，排名稳居行业第一 [13] - 公司市场占有率较 2023 年底提升 0.06pct 至 3.68%，其中 38 个核心城市市场占有率提升 0.3pct 至 7.1%，市场竞争力进一步提升 [13] - 公司新增融资的平均成本较 2023 年下降 21 个 BP 至 2.93%，截至 6 月底，公司有息负债总额 3735 亿元，综合成本降低至 3.31%，较年初下降 25 个 BP [14] - 公司扣除预收款的资产负债率为 65.67%、净负债率为 66.18%、现金短债比为 1.22，财务安全度较高 [14] 盈利预测及估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 135 亿、145 亿、153 亿，对应 PE 为 7.1、6.6、6.3 倍 [14] 投资建议 - 维持公司"买入"评级 [14] 风险提示 - 房地产行业下行超预期 - 项目结算毛利率下行 - 引用数据滞后或不及时 [14]