报告公司投资评级 报告给予安井食品"买入"评级 [10] 报告的核心观点 1) 公司主业稳健增长,龙头韧性较强 [2] 2) Q2 主业收入稳健增长,但小龙虾业务有所拖累 [4] 3) 毛利率优化,但股份支付及政府补助影响净利率 [5] 4) 主业具备韧性,烤肠/肉卷等战略单品有望贡献增量 [6] 5) 考虑餐饮消费疲软、小龙虾业务承压影响,下调公司未来三年盈利预测 [7] 分产品总结 1) 速冻调制食品(鱼糜制品及肉制品合计)营收同比增长13.64% [4] 2) 速冷菜肴制品营收同比下降7.0%,主要受小龙虾业务影响 [4] 3) 速冻米面制品营收同比下降1.44%,市场竞争相对激烈 [4] 分渠道总结 1) 经销商渠道收入同比增长3.9% [4] 2) 特通直营渠道收入同比下降25.3%,受连锁餐饮疲软及小龙虾业务影响 [4] 3) 新零售渠道收入同比增长43.4%,得益于水产公司拓展盒马渠道 [4]