报告评级和核心观点 投资评级 金山办公维持"买入-A"的投资评级,给予6个月目标价247.83元,相当于2024年22倍PS。[6] 核心观点 1) C端订阅收入稳增,B端坚定SaaS转型 [3] 2) 会员体系升级,WPS AI商业化进展顺利 [4] 3) 公司作为国内办公服务软件领军企业,继去年推出WPS AI个人版产品后,如今面向B端市场发布企业版WPS AI产品,除了赋能企业客户提升办公智能化水平,或将探索形成国内AI应用在B端落地的新模式和新场景,对整个AI产业发展意义深远 [16] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入24.13亿元(YoY+11.09%),归母净利润7.21亿元(YoY+20.38%) [2] 2) 预计公司2024-2026年实现营业收入52.11/61.36/72.95亿元,归母净利润15.56/19.22/23.71亿元 [16] 3) 公司合同负债总额达26.85亿元,国内机构订阅业务向SaaS模式转型亦进展顺利 [3] 业务发展情况 1) 国内个人办公服务订阅业务收入15.30亿元(YoY+22.17%),累计年度付费个人用户数达3,815万(YoY+14.79%) [3] 2) 国内机构订阅及服务业务收入4.43亿元(YoY+5.95%) [3] 3) 国内机构授权业务收入3.25亿元(YoY-10.14%) [3] 4) 国际及其他业务收入1.15亿元(YoY-18.12%) [3] WPS AI发展情况 1) 2024年7月,公司正式发布WPS AI 2.0,在个人版方面实现了AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度的范式革新 [4] 2) 公司对会员体系进行了调整,目前主要分为超级会员、AI会员和大会员三类,WPS AI的商业化探索处于国内AI应用行业的领先地位,AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万 [4] 3) 面向组织管理与提效场景,WPS AI企业版集AI Hub、AI Docs、Copilot Pro三大核心模块于一体,助力客户构建专属"企业大脑" [4] 4) 针对政务办公的垂类应用场景,公司推出了WPS AI政务版,为企业客户提供政务办公专用模型、电子公文素材库、公文写作等服务 [4][15]