报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入75.44亿元,同比增长9.42%;实现归母净利润8.03亿元,同比增长9.17% [9] - 公司主业经营保持稳健,米面制品/调制食品/菜肴制品收入分别同比-1.4%/+13.6%/-7.1% [10] - 公司经销商/商超/特通/电商/新零售渠道收入同比+4%/+4%/-25%/-37%/+43%,特通渠道收入下滑主因下游餐饮表现疲软 [10] - 公司毛利率同比/环比+1.3/-5.3pct至21.3%,管理费用同比增加55%主要系股权支付费用摊销增多,盈利能力较为稳定 [11] - 公司公布2024年半年度利润分配方案,现金分红和回购金额合计4.6亿元,占2024H1归母净利润比例为57.5% [12] - 2024夏季温度偏高,叠加下游餐饮疲弱、市场竞争加剧,公司下半年经营状况有望持续改善 [12] 财务预测与估值 - 考虑到下游餐饮需求较为疲软,叠加行业竞争有所加剧,我们下调此前盈利预测 [16] - 预计2024-2026年公司实现营业总收入152.4/164.8/176.3亿元,同比8.5%/8.1%/7.0%;实现归母净利润16.0/17.7/19.1亿元,同比8.2%/10.8%/7.8% [16] - 当前股价对应PE分别为13.8/12.4/11.5倍,维持"优于大市"评级 [16]