报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 - 2024年第二季度公司收入同比增长7.7%,净利润同比增长1.9%。2024年上半年公司实现营业总收入17.54亿元,同比增长15.2%;实现归母净利润2.95亿元,同比增长16.0%。[8] - 2024年第二季度产品结构有所下移,但毛利率端表现稳健。300元以上/100-300元/100元以下产品收入同比分别增长7.1%/2.7%/13.3%,毛利率同比增加2.63个百分点,主要系促销活动减少和部分产品提价。[9] - 2024年第二季度省内收入同比增长8.30%,省外收入同比增长1.10%。省内营销转型取得突破,省外经销商环比增加130家。[9] - 2024年第二季度扣非归母净利润同比增长10.6%,但净利润率同比下降0.63个百分点,主要受营业外支出增加和所得税率提升的影响。[10] - 预收端同比增长9.3%,回购股份进展顺利。2024年第二季度销售收现6.39亿元,同比下降12.8%,但预计中秋旺季来临后公司回款有望改善。[11] 财务预测与估值 - 预计2024-2025年营业收入分别为30.05/35.77亿元,同比增长17.9%/19.0%;归母净利润分别为3.92/4.75亿元,同比增长19.3%/21.2%。[12] - 当前股价对应2024年23.2倍P/E,维持"优于大市"评级。[12]