报告公司投资评级 - 报告给予常熟银行"买入"评级[6] 报告的核心观点 业绩维持高增，投资收益表现突出 - 2024H1常熟银行营业收入同比增长12.03%,归母净利润同比增长19.58%[4] - 公司其他非息收入表现亮眼,同比增长52.94%,主要系上半年公司处置部分交易性金融资产与债券投资实现较好收益[10] - 公司上半年实现投资收益9.17亿元,同比增长95.96%[10] 信贷投放增速放缓，存款利率调降效果显著 - 2024H1常熟银行贷款余额同比增长11.30%,增速较2024Q1下降3.71个百分点,主要系零售端表现相对较弱[10] - 2024H1公司净息差为2.79%,较2024Q1下降4个基点,仍位居上市银行首位且展现较强韧性[10] - 2024H1公司存款平均付息率为2.22%,较2023年下降6个基点,主要系前期存款挂牌利率多次下调后影响逐步显现[10] 个人经营贷资产质量短期承压，整体风险较为可控 - 2024H1末公司不良率、关注率分别为0.76%、1.36%,较2024Q1末分别持平、上升12个基点[10] - 2024H1公司不良生成率为1.40%,较2023年上升0.35个百分点,主要集中在信用卡以及个人经营贷等领域[10] - 2024H1末公司拨备覆盖率为538.81%,风险较为可控[10] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为110/119/133亿元,同比增速分别为11.36%/8.45%/11.83%,3年CAGR为10.53%[10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为39/44/51亿元,同比增速分别为17.83%/14.01%/15.97%,3年CAGR为15.93%[10] - 考虑到公司作为小微龙头,资产端优势显著,维持"买入"评级[10]