报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩增长 - 2024年上半年公司实现营业收入2660亿元,同比增长2.8%;实现归母净利润218亿元,同比增长8.2% [1] - 移动业务增值服务收入和宽带业务收入同步增长,带动整体业绩增长 [2] - 产业数字化业务收入增长7.2%,占营收比重27.7% [2] - 天翼云收入增长20.4% [2] 现金分红 - 2024年中期现金分红比例超过70%,每股派息0.1671元,同比增长16.7% [3] - 未来三年内现金分红比例将提升至75%以上 [3] 资本开支 - 2024年上半年资本开支472亿元,同比增长13.5% [3] - 产业数字化领域资本开支占比34%,同比提升5.6个百分点 [3] - 在京津冀、长三角建成国内领先的全液冷万卡池,智能算力新增10EFLOPS [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到336.56/371.23/410.46亿元,同比增长10.5%/10.3%/10.6% [3] - 对应PE为17/15/14倍 [3] 风险提示 - 2024年下半年天翼云收入增速下降 [2] - 全年资本开支下降幅度不及预期 [2] - C端移动用户渗透率增速放缓 [2]