报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年上半年公司实现营收117亿元,同比+34%;实现归母净利润8.4亿元,同比+38%;实现扣非归母净利润7.9亿元,同比+50%,业绩超预期 [4] - 2024年二季度公司实现营收60亿元,同环比+28%/+7%;实现归母净利润4.5亿元,同环比+64%/+18%;实现扣非归母净利润4.2亿元,同环比+77%/+13%,业绩超预期 [4] 智能驾驶业务快速放量 - 2024H1智能驾驶业务收入27亿元,同比+45.1%,是收入增长的主要驱动力 [5] - 公司已有客户销量提升及新客户拓展,2024H1智能驾驶业务核心客户理想产量19.7万辆,同比+42% [5] - 高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产,并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单 [5] 毛利率超预期 - 2024年二季度公司毛利率为21.3%,同环比+1.0pct/+1.9pct [5] - 2024H1智能驾驶业务毛利率18.9%,同比+1.9pct,超预期 [5] - 公司通过优化成本结构、迭代产品技术等方式对冲下游车企年降影响成果显著 [5] 国际化步伐加速 - 2024年上半年德赛西威在德国、法国、西班牙等地加快海外布局,欧洲新科技园区、办公室、智能工厂等项目相继启动 [6] - 海外业务有望成为下一阶段公司快速成长的又一重要推动力 [6] 财务预测 - 公司维持20242026年营收预测为285/369/462亿元,同比分别+30%/+30%/+25% [7] - 维持20242026年归母净利润预测为22.9/30.7/39.5亿元,同比分别+48%/+34%/+29%,对应PE分别为23/17/13倍 [7]