报告评级和核心观点 - 同程旅行维持"买入"评级,目标价调整至18.8港元 [3] - 2季度业绩符合预期,核心OTA业务收入同比增23%,经营利润率24.3% [2] - 预计下半年核心OTA业务收入稳健增长,经营利润率或有提升 [3] 核心OTA业务表现 - 住宿预订整体酒店间夜量同比增10%,ADR同比下降<5%,优于行业 [2] - 交通票务整体机票预定量同比增近20%,创新高 [2] - 国际业务机票预定量/酒店间夜量同比增超160%/140%,增长强劲 [2] 用户价值提升 - 用户平均花费(APU)同比增5%,12个月累计服务用户18.3亿人次 [2] - 黑鲸会员累计数超6,500万,支出约为普通用户2.1倍 [2] 财务预测 - 预计2024年收入增45%至172.5亿元,调整后净利润26.76亿元,净利润率15.5% [3][10] - 给予2024年15倍市盈率,下调目标价至18.8港元 [3]