报告投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩略好于预期利润释放稳健 [2] 业绩相关 - 2024Q2收入为309.75亿元同比增长11.6%略好于一致预期经调整利润为46.79亿元好于一致预期的43.38亿元经调整净利润率为15.1%好于一致预期的14.3% [2] - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为126896百万元141977百万元158440百万元同比分别增长11.78%11.88%11.60%归母净利润分别为15027百万元21336百万元28401百万元同比分别增长134.95%41.98%33.12%Non - GAAP净利润分别为17541百万元24202百万元31600百万元同比分别增长70.79%37.97%30.57% [2] 用户流量相关 - 2024Q2快手在用户流量端实现加速增长用户总使用时长同比增长9.5%（Q1为7%）Q2快手应用DAU达3.95亿同比提升5.1%MAU达6.92亿同比提升2.7%DAU/MAU比例57.1%同比环比均实现增长用户粘性较高DAU单用户时长达122分钟同比提升4%通过流量分配机制升级和用户需求洞察的场景建设提升用户体验通过评论区热评排序优化等措施营造活跃社区氛围从而改善用户长期留存率实现DAU高质量增长 [3] 核心业务相关 - 2024Q2快手直播业务收入93亿元同比减少7%好于预期线上营销服务收入同比增长22%到175亿元基本符合一致预期其中外循环广告表现亮眼同比增速较24Q1有所提升特别是在传媒资讯电商平台和本地生活等行业内循环广告收入增长稳健中小商家投放消耗同比增长60%包括电商收入在内的其他收入同比增长21%达42亿元基本符合一致预期2024Q2快手电商GMV同比增长15%达3053亿元低于市场预期主要受到消费环境及其他电商平台竞争策略变化影响Q2泛货架继续拉动大盘增长（618大促期间订单量同比增长65%）占总GMV的25%以上24Q3预计电商GMV继续保持15%的同比增长其他收入增速略快于电商GMV增速 [3] 成本费用相关 - Q2公司经调整净利润率达15%得益于收入结构优化分成成本有效控制和优化及通过技术创新手段提升服务器和带宽使用效率等Q2毛利率超过55%好于彭博一致预期研发费用率/管理费用率亦分别同比下降2.3pct/0.8pct销售费用率略有提升主要系推广活动开支增加随着收入结构的改善及运营效率进一步提升认为中长期公司仍有望实现经调整净利率20%目标 [3] 盈利预测与投资评级相关 - 公司Q2利润好于预期但考虑到整体消费环境偏弱以及竞争环境的变化将公司2024年经调整净利润172亿元预测略微上调至175亿元维持2025 - 2026年242/316亿元预测对应2024 - 2026年经调整PE为10/7/6x维持买入评级 [4] 市场数据相关 - 收盘价为44.40港元一年最低/最高价为38.40/69.60港元市净率为3.13倍港股流通市值为159838.08百万港元 [5] 基础数据相关 - 每股净资产为13.01元资产负债率为52.89%总股本为4353.09百万股流通股本为3599.96百万股 [6] 财务预测相关 - 给出了2023A - 2026E的三大财务预测表包括资产负债表利润表现金流量表以及主要财务比率等数据 [8]