报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 公司2024年上半年业绩情况 1) 2024上半年公司实现收入17.5亿元,同比+15.2%;归母净利2.95亿元,同比+16%。其中2024Q2收入6.78亿元,同比+7.7%;归母净利0.74亿元,同比+1.9%。[4] 2) 2024Q2收入增速放缓,一方面行业需求偏淡,另一方面公司上调了部分产品价格,为保证提价顺利传导,公司对渠道库存进行管控,且未做产品促销。[4] 3) 公司希望通过提价增强渠道客户和终端盈利能力,这有别于同类竞品因增加费用投入使成交价格下探的情况,预计将会收到渠道商和终端正面反馈,助力公司产品市场份额提升。[4] 公司主要增长动力 1) 省内销售表现较好,完成营销转型后发展势能不断释放,上半年省内收入同比+16.8%。[4] 2) 产品结构持续升级,300元+/100-300元/100元-档产品收入分别同比+45%/+15%/+1.8%。[4] 公司盈利能力 1) 2024Q2归母净利率同比-0.6pct,主要受递延所得税影响,税前利润同比+21.1%。[4] 2) 毛利率同比+2.6pcts,销售费用率-0.5pct,管理费用率+1.1pct。上半年整体净利率基本稳定,过去三年下滑趋势在上半年终止。[4] 财务预测 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.79/0.93/1.1元。[10] 2) 2024/8/20收盘价17.1元对应P/E分别为22/18/16倍。[4]