公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [76] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内第一家第三方半导体测试企业,已服务数百家集成电路企业 [12] - 公司专注于晶圆测试和芯片成品测试,产品定位中高端,拥有稳定的核心技术团队 [13] - 公司历史收入增长较为稳健,但近期受行业竞争加剧影响,收入和利润率有所下滑 [15][19] 行业分析 - 集成电路测试是集成电路产业链重要一环,2023年中国半导体测试市场规模约383亿元 [26] - 第三方测试模式拥有专业性强、中立客观等优势,行业发展趋势向第三方测试模式转变 [32][33] - 中国大陆独立第三方测试厂商处于发展初期,与中国台湾企业相比存在较大差距,但未来发展空间巨大 [53][54] - 先进封装是半导体未来发展趋势,将推动测试行业的发展 [54] 公司竞争优势 - 公司技术积累深厚,拥有较多发明专利和著作权,在高可靠性测试领域具有优势 [56][58] - 公司注重研发投入,在车规级芯片、高可靠芯片测试等领域持续加大投入 [58][59] - 公司具备客户资源和地理位置优势,在长三角地区拥有先发优势 [67][69] 公司发展前景 - 公司募投项目有望突破产能瓶颈,提升市占率 [71][72] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.83、1.0、1.2亿元,对应PE为27.3、22.7、19.1倍 [76]