报告公司投资评级 - 公司维持"买半"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营收35.8亿元,同比+4.4%,归母净利润4.16亿元,同比-19.5%,扣非归母净利润4.31亿元,同比-10.0% [1] - Q2单季度经营业绩环比显著提升,2024Q2实现营收20.7亿元,同比+15.8%,环比+36.4%,归母净利润2.51亿元,同比-7.5%,环比+52%,扣非归母净利润2.47亿元,同比-1.4%,环比+34.6% [1] 业务板块情况 有机氟化学品板块 - 上半年有机氟化学品板块实现营收7.1亿元,同比-4.7%,实现毛利4.43亿元,同比-18.1% [1] - 2024H1公司有机氟化学品销售结构适度调整,氟医药中间体销量稳健增长,氟化工市场处于供应切换窗口,公司迎来增长空间 [1] - 未来成长方面,海德福为期项目逐步投产,高端聚合物有望贡献新的业绩增长点;公司已实现数千吨级氟化工产能,现已供应全球主流半导体制造商,全氟异丁腈千吨级产线亦为国内首条,有望逐步放量 [1] 电容化学品与半导体化学品业务 - 电容化学品业务实现营收3.65亿元,同比+20.1%,毛利率40.5%,较2023年+0.8pct,主要受益于工业自动化、新能源以及储能等新兴行业稳定发展 [2] - 半导体化学品业务实现营收1.77亿元,同比+16.0%,毛利率44.9%,较2023年+17.9pct,主要受益于半导体集成电路领域产业需求回暖 [2] 电解液业务 - 2024H1公司电池化学品板块实现产量15.7万吨,同比+87%,实现营收22.9亿元,同比+4.4%,毛利率13.7%,同比-2.1pct [2] - 电解液价格处于盈利磨底阶段,对公司业绩环比拖累程度有限 [2] - 公司海外项目持续推进,2023年波兰工厂4万吨电解液项目顺利投产,未来或将进一步扩产至6-8万吨;美国10万吨项目报告期获得当地政府投资激励 [2] 财务数据总结 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8/16.0/22.4亿元,对应PE为21.9/14.7/10.5倍 [1]