报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司特种电源应用领域正由航空、航天、船舶向低轨卫星、服务器、新能源等领域拓展,平台属性凸显 [7] - 叠加机载二次电源、电机驱动模块以及芯片电源等新产品类的扩张,公司军品渗透率不断提升,竞争地位得到夯实 [7] - 预计24Q4下游需求有望回暖,公司业绩具备较大弹性 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.41/1.85/2.59亿元,EPS分别为-0.08/0.34/0.48元 [7][12][14] - 公司Q3业绩增速大概率出现拐点,边际预期向好 [7] 公司财务数据总结 - 24H1营收4.89亿元(YoY-44.9%),归母净利-0.68亿元,同比由盈转亏 [2] - 24Q2营收2.89亿元(YoY-25.9%,QoQ+44.6%),归母净利-0.29亿元,亏损环比收窄33.3% [3] - 24H1毛利率42.9%,同比下滑7.2pct,24Q2毛利率45.4%,同比下滑11.3pct [3] - 24H1研发费用1.92亿元,大幅增长26.3%,研发费用率提升22.1pct [3] - 深圳雷能24H1营收1.33亿元(YoY-51.4%),净利润-0.13亿元,同比由盈转亏 [4] - 武汉永力24H1营收0.96亿元(YoY-9.5%),净利润-0.04亿元,亏损略有扩大 [4] - 公司应收票据与账款10.63亿元,较期初减少0.88亿元,存货余额10.41亿,创历史新高 [5] - 公司货币资金+交易性金融资产合计近9亿,经营活动所需资金有保障 [5] - 公司累计回购公司股份2,897,400股,总股本占比0.53%,回购均价14.14元/股 [6] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。