报告公司投资评级 - 报告维持小鹏汽车"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年 Q2 业绩表现超预期 [4] - 营收结构向好,汽车业务以及整体毛利率表现靓丽 [5] - 新一轮强势周期有望开启,销量-盈利-AI 大模型能力进入正循环 [6] - 考虑公司 Q2 毛利率表现靓丽,海外占比持续提升,我们上调小鹏汽车 20242026 年归母净利润预期 [7] 分类总结 财务数据 - 2024 年 Q2 公司整体交付实现 3.0 万台,同比+30.2% [5] - 2024 年 Q2 公司整体毛利率实现 14.0%,同环比分别分别+17.9/+1.1pct [5] - 2024 年 Q2 公司实现 R&D/SG&A 费用支出分别 14.7/15.7 亿元,对应费用率 18.1%/19.4%,环比进一步下降 [5] - 截止 2024 年 Q2 末,公司拥有现金及等价物等资产 373.3 亿元,现金流依然相对充裕 [5] 业务发展 - 2024 年 Q3 公司预计自身交付 4.1-4.5 万台,对应总收入 91-98 亿元,Mona 预计于 8 月 27 日上市并马上开启批量交付 [6] - 2024 年 Q4 公司还将推出 P7+全新中大型轿车,首次落地不加激光雷达的 L3 级别高阶智驾解决方案 [6] - 20252026 年,公司预计将密集推出多款全新车型并将现有老车型逐步切换至全新平台实现降本,量-利持续向上优化 [6] 风险提示 - 乘用车行业价格战超预期 [8] - 终端需求恢复低于预期 [8] - L3 级别自动驾驶政策推出节奏不及预期 [8]