报告公司投资评级 报告给予Giant Biogene公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) Giant Biogene 2024年上半年业绩超预期,收入和净利润分别同比增长58%和48% [1] 2) 公司旗下Comfy品牌保持强劲增长势头,其旗舰产品Comfy Collagen Stick销售增长约50% [1] 3) Comfy Focus Cream在2024年618购物节期间在天猫面霜新品榜上排名第一,有望在2024年贡献超过1亿元人民币的收入 [1] 4) Collgene品牌线上销售大幅增长,2024年618期间GMV同比增长超过100% [1] 5) 公司注射用重组胶原蛋白产品的审批进度有所延迟,但长期来看将成为公司二次增长的驱动力 [1] 财务数据总结 1) 2024年预计收入增长44%至50.89亿元,净利润增长36%至18.77亿元 [8][9] 2) 2025年预计收入增长35%至68.60亿元,净利润增长26%至24.35亿元 [8][9] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为82.2%、81.0%和80.3% [9] 4) 2024-2026年净利率预计分别为36.9%、35.5%和33.9% [9] 估值分析 1) 采用9年期DCF模型,得出目标价62.07港元,较当前股价上涨52.3% [5][13] 2) 敏感性分析显示,在WACC为10.9%、终增率为3.0%的情况下,目标价在58.14-79.56港元之间 [14][15] 3) 与同行业公司相比,Giant Biogene估值水平较低 [18]