报告公司投资评级 - 中钨高新首次被评为"优于大市"投资评级 [2] 报告的核心观点 积极打造从钨矿资源到光伏钨丝一体化龙头公司 - 中钨高新是中国最大的硬质合金综合供应商,是中国五矿集团有限公司旗下钨产业的运营管理平台 [10] - 公司积极施行股权激励,以提升员工积极性、提高公司盈利能力 [10] - 公司硬质合金产品产量约1.4万吨,稳居世界第一;数控刀片产量约1.4亿片,约占国内总产量的20% [10] 柿竹园即将注入,建设完整钨产业链 - 2024年1月,公司拟购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权 [11] - 柿竹园钨资源金属量56万吨,占全国钨资源储量的比例超30%,工业可开采储量全球第一 [12] - 柿竹园采选规模为350万吨/年,年产钨精矿超7000吨,年产萤石超30万吨,位居国内行业前列 [12] - 柿竹园正在进行1万t/d采选技改项目,预计2028年投产后钨精矿年产能将由6500t/d提升至10000t/d [12] 稳步推进光伏钨丝产能扩张 - 公司新增100亿米光伏用高强度细钨丝项目产线已投产,正在产能爬坡 [13] - 公司持续跟随市场需求调整技术工艺,提高产品合格率,争取早日规模化量产 [13] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.46、6.49、7.29亿元 [14] - 参考可比公司估值水平,给予公司2024年2.5-2.6倍PB估值,对应合理价值10.75-11.18元/股 [14]