报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 受消费疲软和竞争加剧影响,公司2024年收入增速预计为-10%到-5%区间,全年收入低个位数下降 [9] - 公司毛利率持续提升,对市场费用管控严格,部分抵消收入降速带来的影响 [17] - 公司不断提升股东回报,预计2024年股东回报率约15% [12][18] 公司财务数据总结 收入端 - 2024Q2公司营业收入269亿元,同比下降3.6%,主要受需求疲软和竞争加剧影响 [5] - 产品收入251亿元,同比下降4.1%,其中穿戴品类低个位数增长,标品受竞争影响负增长 [5] - 其他收入18亿元,同比增长5%,主要由杉杉奥莱店带动 [5] - 2024Q3收入增速预计为-10%到-5%区间 [9] 运营数据 - 2024Q2GMV同比持平至506亿元,GMV和收入增速差环比缩小 [10] - 2024Q2活跃买家数4430万人,同比下降3% [10] - 公司会员SuperVIP会员同比增长11%至740万人,占公司线上成交金额的47% [10] 利润端 - 2024Q2非公认会计准则净利润22亿元,同比下降10%,主要受汇兑损益影响 [11] - 2024Q2经调整经营利润同比增长12%,经调整经营利润率为9.5% [11] 股东回报 - 2024Q2公司回购2.1亿美元股票,现有回购计划还剩3.3亿美元,公司新批准10亿美元回购额度 [12] - 公司维持将不少于2024年全年非公认会计准则净利润的75%用于股票回购和股息分配 [12]