投资建议：维持中国建筑增持评级，当前估值历史底部性价比高 1. 盈利预测：维持预测 2024-2026 年 EPS1.40/1.47/1.54 元增 7%/5%/5% [21][32][40] 1. 营收及毛利拆分：房建/基建/地产毛利占比 45%/25%/25%，均衡布局稳定性强 [20][22][23] 2. 新签订单结构：2024 前 6 月基建增 35%、海外增 105%占比提升，驱动业绩弹性增长 [25][26][27][28] 3. 盈利预测：维持预测 2024-2026 年 EPS1.40/1.47/1.54 元增 7%/5%/5% [32][33][34][40] 2. 估值建议：维持目标价 7.76 元，对应 2024 年 5.5 倍 PE [41][42][43][44][52][53][56][57][58] 1. PB0.56 倍近 10 年历史分位 8%，2024PE4.0 倍近 10 年历史分位 24% [41][42][43][44] 2. 分部 PE(利润总额)和 PS 估值方法计算的公司合理估值为 7.76 元 [52][53][56][57] 地产业务产品力和土地开拓能力强，存货资产优质减值风险可控 1. 北上广深优化房地产政策，地产基本面有望筑底回升 [59][60][61][64] 2. 中海地产产品力强销售领先，中建地产逆势扩张实力显现 [65][66][67][69][70][77][78][79][80] 3. 新增土储结构持续优化，在手项目减值风险可控 [83][86][87][92][93][94][95][96][97][104][107][112][113][116][117][118][119][122] 1. 旗下中国海外发展为合并报表子公司，在港上市应用港股会计准则 [86][87][89][90][91] 2. 新增土储超九成位于一、二线城市，竣工项目销售状况良好 [94][95][96][97][103][104] 3. 2024 前 6 月房价同比降幅 3.08%，测算存货价值下降 155.2 亿元 [107][108][109][112][113][114][115][116][117][118][119][122] 房建及基建业务订单增长扎实，投资业务重管理夯实回款责任 1. 房建业务转型升级成效显著，子公司在专业领域具龙头优势 [129][130][131][132][133][136][138][139][140] 1. 房建业务结构持续优化，高端房建占比不断提升 [129][130][131][132][133][136] 2. 代表中国房建最高水平，中国建筑国际、中建科工、中建科技专业领域龙头 [138][139][140][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][154] 2. 基建业务新签订单增速快，关注新能源、新材料、新型城镇化 [157][158][159][160][161][162][163][167][168][169][170][171][172][173][174] 1. 基建前 6 月新签订单增 35%，聚焦能源工程等重点领域 [157][158][159][160][161][162][163] 2. 基建业务是公司战略转型升级重心，在新型城镇化建设领域具领先地位 [164][165][166][167][173][174] 3. 投资业务加强已投项目管理，保障投资收益控制减值风险 [176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196] 1. 行业 PPP 总量呈下降趋势，测算拉动 2024 年基建资金 2278 亿元 [186][187][188][189][190] 2. 中国一流基础设施投融资发展商，PPP 累计回款 951.7 亿元运营考核良好 [192][193][194][196] 3. 持续加强 PPP 项目管理工作，投资类项目资产变动趋势稳定 [199][200][201][202][203][204][205] 市场化央企配置价值凸显，股息率 4.81%建筑央企最高 1. 全球最大的投资建设集团，坚守市场化机制业绩导向明确 [208][209][210] 2. 近 4 年分红比例均高于 20%，当前股息率 4.81% [213][214][215] 3. 2010 年来公司机构持仓占比最高 21.6%，当前机构持仓占比 6.4% [220][221]