报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润75.44/75.44/8.03/7.72亿元，同比+9.42%/+9.42%/+9.17%/+11.11% [7] - 市场偏弱背景下公司主业经营表现依旧亮眼，分业务来看主业单Q2实现双位数左右增长、锁鲜装表现亮眼、小厨单Q2高速增长 [7] - 上半年原材料成本红利延续，公司积极调整经营思路，多品类加大促销力度，经营性利润率维持平稳 [7][8] - 政府补贴减少、税费增加、激励摊销等因素影响表观净利润，还原后主业净利率仍处于高位、Q2主业利润同比实现韧性增长 [7] - 小龙虾业务由于部分区域价格保护补贴、公司主动调整产品结构、以及市场端价格底部回暖，估计最差时点已过 [7] - 公司上半年积极面对市场竞争，核心品类维持高增、烤肠等新品抢占市场份额，淡季通过市场促销、产品储备为下半年旺季来临积攒势能 [7] 分业务和渠道表现 - 分品类来看，速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品/休闲食品/其他实现营收38.33/22.08/12.91/1.9/0.002/0.21亿元，分别同比+21.86%/+0.4%/+1.37%/-27.08%/-94.48%/+69.03% [7] - 分渠道来看，经销商/特通直营/商超/新零售/电商实现营收61.13/5.18/4.31/3.27/1.54亿元，分别同比+12.42%/-15.27%/-3.03%/+27.32%/+7.28% [7] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年收入为155.12/171.14/187.88亿元，同比增长10.44%/10.33%/9.78%；预计2024-2026年归母净利润为16.31/18.39/20.99亿元，同比增长10.34%/12.78%/14.12% [9] - 未来三年EPS分别为5.56/6.27/7.16元，对应当前股价PE分别为13/12/10倍 [9] - 维持"买入"评级 [9]