报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 煤电盈利大幅改善 - 煤价下跌对冲电量、电价下跌影响,推动煤电盈利大幅改善 [5] - 上半年煤电净利润同比增长39% [4] 新能源装机有望持续加速 - 公司上半年获取新能源项目资源8.43GW、核准6.70GW、开工3.97GW、新增装机1.77GW [7] - 随着风电、光伏上游价格下降,2024-2025年新增装机有望持续加速 [7] 风光盈利增速低于电量增速 - 上半年风电、光伏度电净利润分别下降0.046元/千瓦时、0.039元/千瓦时 [6] - 上半年风电、光伏利用小时数分别下降172小时、28小时 [6] 国电建投转让增厚业绩 - 上半年公司投资净收益增加55.29亿元,主要是由于转让国电建投50%股权 [3] - 但大兴川电站减值8.42亿元拖累业绩 [3] 财务数据总结 - 上半年公司实现营收858.28亿元,同比下降3.22% [2] - 实现归母净利67.16亿元(扣非21.84亿元),同比增长127.35%(扣非同比下降18.83%) [2] - 上半年公司毛利率14.62%,同比增加0.60个百分点;净利率11.90%,同比增加5.23个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为96.82亿元/91.98亿元/103.28亿元 [8]