报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 矿产金量稳价增，Q2 业绩环比续增 - 二季度公司实现矿产金产量 2.18 吨，环比持平略增，实现矿产金销量 2.13 吨，环比持平略降 [1] - 矿产银、铅锌精矿等产品销量环比均实现增长 [1] - 二季度金价环比提升且矿产金销量持稳,公司业绩环比续增 [1] - 二季度成本相对一季度环比有所下降,使得上半年矿产金毛利率达到 71.89%,较一季度提升近四个百分点 [1] 国内外资源双向布局,远期成长奠定基础 - 上半年公司实施对加拿大矿业公司 Osino Resources Corp.的收购计划,开启了国际化资源布局的第一步 [1] - 通过本次收购,公司可以快速获得优质资源、提高黄金资源储备,预计投产后提供 5 吨/年的黄金产能 [1] - 公司已经完成了中国境外投资备案相关审批程序,并获得了纳米比亚反垄断竞争委员会的批准 [1] 国际金价持续新高,国内黄金股估值有望修复 - 目前市场预期 9 月份降息概率较高,在此背景下国际金价持续新高 [1] - 沪金在近期人民币升值的背景下,尚未突破年内高点 [1] - 国内黄金股内含金价显著低于现价,市场对于金价和黄金企业成本的信心不足导致国内黄金股出现调整 [1] - 在降息背景的金价主升浪过程中,国内黄金股估值有望修复 [1] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 24-26 年营收分别为 96/102/123 亿元,归母净利润分别为 24.24/26.99/37.04 亿元,EPS 分别为 0.87/0.97/1.33 元,对应 PE 分别为 19.94/17.91/13.05 倍 [1] - 维持"买入"评级 [1]