报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 报告的核心观点 营收延续较快增长,盈利稳健提升 - 公司2024H1实现营收2181.2亿元/+10.3%,归母净利润208.0亿元/+14.1% [3] - Q2收入1116.4亿元/+10.4%,归母净利润118.0亿元/+15.8% [3] - 公司营收保持双位数较快增长,盈利延续近两年来的提升趋势 [3] C端收入增长稳健,海外业务表现亮眼 - 公司H1暖通空调收入增长10.3%至1015亿元,消费电器收入增长10.3%至751亿元 [3] - 外销收入增长13.1%至911亿元,内销收入增长8.4%至1262亿元 [3] - 外销自有品牌收入提升较快,电商销售收入同比增长超50% [3] - 内销推进DTC和多品牌战略,COLMO+东芝双高端品牌整体零售额同比增长超20% [3] B端表现环比改善 - 新能源及工业技术收入增长26%至171亿元,智能建筑科技收入增长6%至157亿元 [3] - 机器人与自动化收入下降9%至139亿元,主要系国内汽车厂商产能扩张计划暂缓、海外汽车厂商产品策略调整 [3] - B端业务Q2增速环比均有所好转,预计随着新兴业务的发展,有望重回较快增长轨道 [3] 内外销毛利率均提升,经营质量向好 - Q2毛利率同比+0.5pct至26.9%,H1毛利率同比+1.9pct至27.1% [3] - H1内销毛利率+1.3pct至26.2%,外销毛利率+2.6pct至28.4% [3] - 暖通空调毛利率+3.0pct至26.4%,消费电器毛利率+1.4pct至33.4% [3] - 费用投放增加,Q2销售/管理/研发费用率分别+1.1/+0.2/+0.4pct,财务费用率同比-0.4pct [3] - 投资收益、公允价值变动损益等同比增加约16亿,拉动净利率1.5pct [3] - Q2归母净利率同比+0.5pct至10.6% [3] 根据目录分别总结 基础数据 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年归母净利润预计为378/418/460亿元,同比+12%/+11%/+10% [19] - 对应PE为11.5/10.4/9.5倍 [19] 营业收入 - 2024H1实现营收2181.2亿元/+10.3% [3] - Q2收入1116.4亿元/+10.4% [3] - 公司营收保持双位数较快增长 [3] 归母净利润 - 2024H1实现归母净利润208.0亿元/+14.1% [3] - Q2归母净利润118.0亿元/+15.8% [3] - 公司盈利延续近两年来的提升趋势 [3] 毛利率和净利率 - Q2毛利率同比+0.5pct至26.9%,H1毛利率同比+1.9pct至27.1% [3] - Q2归母净利率同比+0.5pct至10.6% [3]