报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司坚持推进提质增效策略,利润率创新高。2024Q2公司毛利率达到55.32%,同比+5.1pct,环比+0.5pct[3] 2. DAU高质量增长,用户运营效率提升。2024Q2,快手DAU达到3.95亿,同比增长5.1%,MAU达到6.92亿,同比增长2.7%,用户日均使用时长122分钟,同比增长9.5%[3] 3. 线上营销:智能营销解决方案推动广告收入增长,外循环广告增长显著。2024Q2公司线上营销收入175亿元,同比增长22.1%[3] 4. 电商:短期受到消费者需求疲软挑战,多元化全域经营能力提升。2024Q2公司电商GMV达到3053亿元,同比增长15%[3] 5. 直播:迭代精细化运营模式,实现健康生态。2024Q1公司直播业务收入93亿元,同比下滑6.7%[3] 6. 我们预计公司2024/2025/2026年公司NON-IFRS净利润分别为180/252/315亿元,当前股价对应2024/2025/2026年NON-IFRS PE分别为9.84/7.03/5.62X[3] 财务数据总结 1. 2024Q2实现收入310亿元,同比增长11.6%,Non-IFRS净利润46.8亿元,同比增长73.7%[3] 2. 2024Q2公司毛利率达到55.32%,同比+5.1pct,环比+0.5pct[3] 3. 2024Q2公司线上营销收入175亿元,同比增长22.1%[3] 4. 2024Q2公司电商GMV达到3053亿元,同比增长15%[3] 5. 2024Q1公司直播业务收入93亿元,同比下滑6.7%[3] 6. 我们预计公司2024/2025/2026年公司NON-IFRS净利润分别为180/252/315亿元[3]