报告投资评级 - 公司维持增持评级 [7] 报告核心观点 - 利息及手续费收入增长显著,但受债务成本影响公司租金收益率仍处低位 [3] - 飞机交付与出售数量回升,订单簿、新签租赁承诺等指标显示公司经营稳步进行 [3] - 公司平均剩余租期与机队平均机龄等指标仍未迎来拐点,但持续看好经营质量修复 [3] 财务数据总结 - 1H2024公司实现营业收入11.74亿美元,同比增长10.67%;实现归母净利润4.60亿美元,同比增长75.87% [3] - 1H2024飞机出租率为99.1%,但受全球高息影响,公司租金收益率与净租赁收益率分别为9.75%和7.00%,仍处于历史低位 [3] - 1H2024公司年化ROE为15.58%,净利率为39.18% [3] - 1H2024公司实现飞机租金收入、利息及手续费收入及处置飞机收益分别9.28/1.32/0.56亿美元,同比分别-1.31%/+118.71%/+300.72% [3] 经营情况总结 - 1H2024公司完成资本开支8亿美元,同比-50%,2H24已承诺资本支出19亿美元,全年目标40亿美元 [3] - 1H2024公司飞机交付与出售节奏回暖,现役自有机队为429架,较年初净增3架 [3] - 截至1H2024,公司订单簿飞机数量为219架,较年初减少5架,占自有机队的比重下降至34.0% [3] - 1H2024公司新签租赁承诺55单,同比增长10单 [3] 风险提示 - 资本开支及飞机交付情况不及预期 [43] - 净租赁收益率超预期下行或平均债务成本超预期上行 [43]