报告评级 - 报告给予美的集团"买入"评级 [1] 公司业绩概览 - 2024年上半年,美的集团实现营收2181.2亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润208亿元,同比增长14.1%;实现扣非净利润201.8亿元,同比增长14.3% [2] - 单季度来看,Q2公司实现营收1116.4亿元,同比增长10.4%;实现归母净利润118亿元,同比增长15.8%;实现扣非后归母净利润109.4亿元,同比增长9.7% [2] 业绩驱动因素 - 外销拉动整体增长,公司外销业务实现营收910.8亿元,同比增长13.1% [3] - 智能家居业务仍是基石,实现11%增速,奠定了公司收入规模增长的基调 [3] 盈利能力分析 - 2024年上半年毛利率同比提升1.9个百分点至27.1%,主要得益于产品结构升级带来的正向作用 [4] - 费用率与毛利率同向上升,形成正向循环,研发投入构筑产品基础,销售费用投入有利于品牌塑造 [4] - 2024年上半年净利率同比提升0.4个百分点至9.1%,整体保持盈利能力稳中有升 [4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为5.4元、5.94元、6.55元,对应估值12倍、10倍、10倍 [5][6] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 外销增长不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险 [5]