百度集团-SW：AI大模型重塑全线业务，关注AI及智驾商业化进展

百度集团:立足搜索引擎、云服务,发力AI新基建 - 百度由李彦宏于2000年1月创立,2005年于纳斯达克上市,2021年于香港交易所上市,历经二十多年的发展,从单一搜索引擎服务商成功转型为内容生态与人工智能融合的互联网公司[19][20][21] - 2010-2015年,百度错失移动互联网发展机遇,与竞争对手的差距逐渐被拉大[20][21] - 2016年起,百度抢先布局AI,并逐步落地,发布了深度语音系统、百度大脑、Apollo自动驾驶平台等人工智能相关的技术[21] 2. AI驱动百度全业务转型,大模型能力持续迭代 - 百度核心业务由AI驱动,为公司贡献超过70%的收入,具体划分为移动生态、智能云和智能驾驶三条核心业务线[56][57] - 2023年,百度全面推进旗下产品及服务的AI原生化重构,推出了百度新搜索、百度新文库、文心一言App等AI原生应用,以及轻舸、品牌智能体等AI营销工具[58][59][63] - 文心大模型作为国内领先的模型,越来越多企业正在使用文心大模型API来开发自己的AI原生应用程序及解决方案[108][109] 3. 移动生态:在线营销业务为核,AI重构释放商业潜力 - 百度移动生态业务的绝大部分收入来自在线营销服务,2023年在线营销收入占百度核心收入的72.6%[61][65] - 百度以百度App为核心,逐步完善生态体系,通过百家号、智能小程序、托管页等支撑,形成从流量平台到内容生态的良性循环[77][83][84] - 生成式AI重塑了用户搜索体验,百度新搜索具有极致满足、推荐激发和多轮交互三个特点[78][79] 4. 智能云:持续增长的第二引擎 - 百度智能云业务包括企业及公共部门云服务和个人云服务,其中企业及公共部门云服务是增长引擎[107][120] - 生成式人工智能及大语言模型增强了百度在云端领域的竞争优势,受益于大模型训练及推理需求增加,百度智能云业务稳步增长[108][120] - 百度推出了飞桨深度学习平台和百度智能云千帆,为开发者提供便利,加速AI产品的开发和应用[123][128][129] 5. 智能驾驶:实现1到N的场景落地 - 百度是国内最早入局智能驾驶的企业,智能驾驶业态率先实现落地,具备先发优势[134] - 百度明确了Apollo智能驾驶业务的三种商业模式:为汽车厂商提供解决方案、百度造车、共享无人车[134] - 百度旗下的萝卜快跑在技术与商业化变现上均走在行业前列,无人车商业化进程一直在加速[146][148][150] 6. 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年公司实现营收为1433.8/1523.6/1607.8亿元,Non-GAAP归母净利润为290.9/309.4/327.1亿元[172] - 根据分部估值法,最终我们给予公司2024年2851亿人民币(3108亿港元)的估值,对应目标价111港元,首次覆盖给予"买入-A"评级[172]