报告评级 - 投资评级为买入-A [10] 报告核心观点 - 2024年上半年常熟银行营收增速为12.03%,拨备前利润增速为22.76%,归母净利润增速为19.58%,业绩维持较快增长 [3] - 2024年二季度常熟银行归母净利润增速为19.31%,主要受规模增长、成本压降支撑,非息收入和税收也对业绩形成助力,但净息差收窄、拨备计提压力增大则对业绩增长造成负向影响 [4] 资产负债情况 资产端 - 2024年二季度末,常熟银行总资产规模同比增长15.57%,资产总体保持稳健扩张 [5] - 2024年上半年常熟银行生息资产平均余额同比增长14.37%,增速同比下降4.15pct,主要是由于实体经济贷款需求较弱,贷款投放力度减小 [5] - 资产扩张主要受公司信贷(不含贴现)投放和同业资产支撑,金融资产比重同比上升2.27pct至27.56%,信贷资产占比同比下降2.40pct至63.99% [6] - 零售信贷上半年投放不及预期,主要受消贷风险不断暴露,消贷同比增长明显放缓,信用卡及按揭余额均出现负增长 [7] - 对公信贷增量弥补了个贷缺口,2024年上半年末公司贷款(不含贴现)同比增长14.01%,主要受实体经济需求不足影响,增速同比下降2.32pct [8] 负债端 - 存款定期化趋势仍然延续,2024年二季度末定期存款比重环比一季度末上升1.61pct至71.88% [9] 盈利情况 净息差 - 2024年二季度常熟银行净息差为2.75%,同比、环比分别下降23bps、下降8bps,主要受生息资产收益率下行拖累 [18][20] - 生息资产收益率下行是主要拖累项,2024年二季度生息资产收益率为4.93%,同比、环比分别下降36bps、10bps [20] - 计息负债成本率下行但压力仍在,2024年二季度为2.19%,同比、环比分别下降16bps、15bps [21] - 预计下半年息差压力有所缓解,随着LPR影响逐渐减弱、负债端存款挂牌利率持续调整 [22] 非息收入 - 2024年二季度,常熟银行净非息收入同比增长46.70%,环比增长24.18%,中收受益于代理业务增长同比扭亏为盈,其他非息收入同比增长43.36% [23] 成本管控 - 2024年二季度成本收入比为35.10%,同比、环比分别下降6.77pct、下降0.16pct,对归母净利润增速形成12.69pct正向影响 [24] 资产质量 - 2024年上半年末不良率为0.76%,环比一季度保持稳定,较年初上升1bps [25] - 不良生成率(年化)为1.22%,同比提升50bps,主要受母行、村镇银行个人经营性贷款风险上升影响 [25] - 拨备覆盖率为538.81%,环比下降0.37pct,拨贷比为4.11%,环比持平,风险抵御能力强 [25] - 关注率、逾期率分别为1.36%、1.54%,较年初分别提高0.19pct、0.32pct,受宏观形势影响,资产质量承受较大压力 [25]