报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内重组胶原领域的引领者,品牌力和产品力领先,未来拓展肌肤焕活可期 [4] - 公司2024H1业绩超预期,营收同比增长58.2%,归母净利同比增长47.4% [3] - 电商直营增速亮眼,线下OTC快速拓展,分渠道看线上/线下均保持高增长 [3] - 可复美品牌持续高增,明星单品胶原敷料和胶原棒表现出色,进一步拓展产品矩阵 [3] - 可丽金定位抗老抗衰,与可复美形成差异化布局,大单品胶卷面霜增长势头向上 [3] - 公司盈利能力维持较高水平,毛利率、销售净利率等指标保持在较高水平 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.55/24.65/30.11亿元,同比增长35%/26%/22% [4] - 预计2024-2026年经调整净利润分别为20.45/24.85/30.21亿元,同比增长39%/22%/22% [4] - 当前市值对应2024-2026年PE为20/16/13X [4] - 2024H1营收25.40亿元,同比增长58.2%;归母净利9.83亿元,同比增长47.4% [3] - 2024H1毛利率82.4%,销售费用率35%,管理费用率2%,研发费用率3% [3]