报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收25.40亿元,同比增长58.2% [2] - 2024年上半年归母净利润9.83亿元,同比增长47.4% [2] - 2024年上半年经调整净利润10.27亿元,同比增长51.8% [2] 主要品牌表现 - 可复美品牌2024年上半年实现营收20.71亿元,同比增长68.6% [2] - 可丽金品牌2024年上半年实现营收3.96亿元,同比增长23.6% [2] - 可复美品牌占营收比重81.5%,同比提升5.1个百分点 [2] - 可丽金品牌占营收比重15.6%,同比下降4.4个百分点 [2] 产品结构和渠道表现 - 功效性护肤、医用敷料、保健食品及其他分别实现营收19.40/5.92/0.09亿元 [2] - 功效性护肤占营收比重76.4%,同比提升1.8个百分点 [2] - DTC渠道实现营收16.03亿元,同比增长64.1%,占比提升2.2个百分点至63.1% [2] - 产品已覆盖1500家公立医院、2700家私立医院及诊所、650个连锁药房品牌及6000家CS/KA门店 [2] 盈利能力分析 - 2024年上半年毛利率为82.4%,同比下降1.7个百分点 [2] - 2024年上半年销售费用率为34.9%,同比增加0.9个百分点 [2] - 2024年上半年管理费用率为2.6%,同比下降0.3个百分点 [2] - 2024年上半年研发费用率为1.9%,同比下降0.2个百分点 [2] - 2024年上半年归母净利率为38.4%,同比下降2.4个百分点 [2] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为19.4/25.6/31.8亿元 [3] - 当前股价对应PE为20/15/12倍 [3] - 维持"买入"评级,看好公司长期发展前景 [3]