报告公司投资评级 - 报告给予巨子生物（2367.HK）"买入"评级 [3] 报告的核心观点 产品结构持续优化 - 公司专业皮肤护理产品实现营收 25.3 亿元，同比+58.8%，其中功效性护肤品实现营收 19.4 亿元，同比+62.0%，营收占比 76.4%，同比提升 1.9pcts [9] - 可复美品牌实现营收 20.7 亿元，同比+68.6%，营收占比 81.5%，同比提升 5.1pcts [10] - 可复美次抛精华和可复美焦点面霜等新品持续驱动营收增长 [10] 线上线下全渠道营销推广 - 618期间，可复美线上全渠道 GMV 同比+60%以上，可丽金线上全渠道 GMV 同比+100%以上 [10] - 公司已在西安、成都、重庆等重点城市开设约10家线下店，提升品牌调性 [16] 研发持续发力 - 截至2024年6月，公司已获授权及申请中专利133项，其中2024年上半年新增40项 [17] - 公司三项专利均获得PCT国际发明专利授权 [17] 财务表现 - 2024年上半年营业收入为25.4亿元，同比增长58.2% [8] - 2024年上半年归母净利润为9.8亿元，同比增长47.4% [8] - 2024年上半年经调整净利润为10.3亿元，同比增长51.8% [8] - 2024年上半年毛利率同比下降1.7pcts至82.4%，主要是产品结构变化所致 [12] - 2024年上半年期间费用率为39.6%，同比持平 [13] 未来展望 - 公司新品如可复美焦点面霜、可丽金胶卷眼霜等已在市场站稳脚跟，有望成为新的增长引擎 [15] - 公司有望获得胶原蛋白三类械证书，入局医美赛道，开辟第二成长曲线 [18] - 2024-2026年营收预测分别为52.57/73.36/96.55亿元，归母净利润预测分别为2.00/2.75/3.64元 [18][21]