报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 聚力研发提质增效，公司由仿到创加快转型 - 2024年上半年公司研发费用为1.22亿元，同比增长11.74%，研发费用率达18.27%，研发费用助力创新升级，增强公司在麻醉镇痛、抗肿瘤领域创新研发实力 [1] - 公司目前在研项目为80余个，其中创新药占比达18.5%，在研管线结构不断优化 [1] - 公司研发人员约为428人，占比达28.90% [1] - 1类新药创新成果逐步兑现，小分子领域优格列汀片III期临床已取得临床试验总结报告，EP-0108胶囊已获得CDE临床试验默示许可，EP-0146片已先后获得CDE和FDA的临床试验默示许可；生物药领域，麻醉镇痛领域1类生物药EP9001A单抗注射液正在开展Ib/II期临床试验 [1] 构建丰富麻醉镇痛管线，在研产品筑牢增长韧性 - 公司已上市麻醉镇痛及相关领域产品15个，在研20余个 [1] - 公司主要麻醉镇痛产品市占率持续名列前茅，盐酸纳美芬注射液、布洛芬注射液、盐酸纳洛酮注射液等单品市占率持续排名第一 [1] - 在研麻醉制剂产品中，硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊正在进行临床研究，氨酚羟考酮缓释片于2024年7月向CDE申报生产，水合氯醛口服溶液已申报生产，多个特色改良型在研新药筑牢公司麻醉领域的增长韧性 [1] 股权激励彰显发展信心，员工持股推动行稳致远 - 2024年4月28日，公司董事会审议通过了股权激励及员工持股计划，彰显公司长期发展信心 [1] - 根据公司股权激励方案所设定的业绩考核目标：以2023年营收为基数，24/25/26年年度营收增长率目标值分别为20%/45%/77%，以上目标彰显公司对整体业绩增长信心 [1] - 根据公司的员工持股计划披露，199核心骨干将认购股份109万股，员工持股计划进一步健全公司长效激励约束机制，提升长期竞争实力 [1] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计公司2024/25/26年营收14/18/21亿元，同比增长28%/23%/17%；归母净利润2.83/3.39/4.00亿元,同比增长25%/20%/18% [1] - 维持"增持"评级 [1]