报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [4] 报告的核心观点 火电业务 - 火电盈利能力持续提升,煤电电价较为稳定 [1] - 2024年上半年火电上网电量同比下降1.4%,主要受水电挤压影响 [1] - 煤电2024年上半年实现净利润51.42亿元,度电净利润0.0297元/千瓦时,同比提高0.0087元/千瓦时,盈利能力持续提升 [1] 水电业务 - 来水改善,水电2024年第二季度上网电量同比提升59.32% [1] - 水电2024年上半年实现净利润2.65亿元,剔除大兴川电站8.42亿元减值影响后,实际净利润应有11.07亿元,度电净利润0.0453元,同比提升0.009元/千瓦时 [1] - 公司拟投资59亿元建设大渡河老鹰岩二级水电站,大渡河效益有望持续提升 [1] 新能源业务 - 2024年上半年风电和光伏上网电量同比分别增长5.88%和118.95% [1] - 风电和光伏2024年上半年度电净利润分别为0.0913元和0.1253元,同比下降0.046元和0.039元/千瓦时 [1] - 新能源补贴回收计提约5亿元减值影响表观利润 [1] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入858.28亿元,同比下降3.22% [1] - 2024年上半年归母净利润67.16亿元,同比增长127.35% [1] - 2024年上半年扣非归母净利润21.84亿元,同比下降18.83% [1] - 预计每股派发现金红利0.09元(含税),现金分红金额16.05亿元,占上半年归母净利润的23.9% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为1907.17亿元、1983.01亿元和2072.58亿元,同比增长5.37%/3.98%/4.52% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为97.76亿元、93.18亿元和109.23亿元,对应EPS分别为0.55元、0.52元和0.61元 [3]