报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [17] 报告的核心观点 毛利率持续提升，净利率略有下滑 - 公司24H1实现毛利率23.91%，同比上升1.81个百分点，主要受益于原材料下行和产品结构持续优化 [5] - 费用端的提升导致净利率略有下滑，24H1实现净利率10.82%，同比降低0.06个百分点 [5] - 公司24Q2单季度实现毛利率21.29%，同比上升1.43个百分点；实现净利率9.90%，同比下降0.35个百分点 [5] 持续大单品战略，主业稳健增长 - 公司坚持每年聚焦培养3-5个"战略大单品"，通过产品结构的优化调整和中高端产品比重的提升，大大提高了公司的盈利能力和品牌影响力 [6] - 分产品看，公司24H1速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品/其他产品分别实现营收38.33/22.08/12.91/1.90/0.21亿元，同比增长21.86%/0.40%/1.37%/-27.08%/69.03% [6] 新零售渠道快速发展，拥抱餐饮定制化 - 公司坚持"BC兼顾、全渠发力"的渠道策略，优化新零售和特通部门建设，持续开发团餐等细分渠道 [7][8][9][11][12][13] - 24H1新零售渠道实现营收3.27亿元，同比增长27.32% [16] 财务预测与估值 - 受宏观经济环境影响，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为16.34亿元、18.21亿元、19.85亿元，EPS分别为5.57/6.21/6.77元 [17] - 对应8月19日收盘价的PE分别为13.5、12.1和11.1倍 [17] - 公司占据B端速冻食品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，看好其在预制菜肴领域的持续发力 [17]