报告公司投资评级 - 公司地位稳固、业绩稳健、盈利水平不断提升，彰显公司经营质量 [9] - 维持"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 收入分析 - Q2 外销提速 [6] - 2C 智能家居业务：Q2 预计外销大于内销 [6] - 2B 商业及工业解决方案业务：Q2 预计内外销增速趋同 [6] - 内销/外销：24H1 内销/外销同比+8%/+13%，预计Q2外销同比+17%提速 [6] 利润分析 - 毛利率：Q2 毛利率 26.9%同比+0.5pct，内销/外销毛利率分别为26.2%/28.4%，分别同比+1.3/2.6pct [7] - 费用率：Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为9.7%/3.0%/3.7%/-1.1%，同比分别+1.1/+0.2/+0.4/-0.4pct，保持整体稳定 [7] - 净利率：Q2 净利率为10.6%，同比+0.5pct [7] 现金流/合同负债 - Q2 经营活动净现金流195.6亿同比-4.6%；H1末合同负债346.8亿同比+17.0%/环比-8.7%，余粮仍足 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入4058.59/4355.45/4682.16亿元，同比+8.6%/+7.3%/+7.5% [10] - 预计2024-2026年归母净利润380.39/414.93/447.67亿元，同比+12.8%/+9.1%/+7.9% [10] - 对应PE 11.5/10.5/9.7X [10] 风险提示 - 行业景气度波动，原材料成本波动 [11]