报告公司投资评级 报告给予安井食品"买入"评级。[6][11] 报告的核心观点 主业营收稳健增长，规模效应持续释放 - 2024H1公司营收75.44亿元，同比增长9%,归母净利润8.03亿元,同比增长9%。[7] - 2024Q2公司营收37.89亿元,同比增长2%,归母净利润3.64亿元,同比下降3%。[7] - 毛利率同比提升1个百分点至21.29%,主要受益于原材料成本优化和规模效应释放。[7] C端产品毛利优化，调整单品策略平滑行情影响 - 速冻调制食品收入同比增长14%,锁鲜装、丸之尊产品力夯实带动收入和毛利边际回升。[8] - 速冻菜肴制品收入同比下降7%,公司计划打造火锅周边产品组合应对丸子减速,关注高势能品类牛羊肉卷发力。[8] - 公司加大清水虾采购力度,通过品类调整平滑小龙虾行情影响。[8] 经销渠道推力充足，属地化转型开拓大B空间 - 经销商渠道收入同比增长4%,经销商渠道基本盘稳固。[10] - 特通直营渠道受连锁餐饮疲软和小龙虾价格低迷影响,收入同比下降25%。[10] - 公司向各地工厂下达硬性指标,与当地餐饮连锁做绑定提升,特通渠道仍有渗透空间。[10] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为5.56/6.57/7.59元,维持"买入"评级。[11]