报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[8] 报告的核心观点 1) 公司涉猎陆缆、海缆、海工三大板块,在超高压海缆、深远海脐带缆等领域,公司研发实力突出,产品技术壁垒高、服务经验丰富,盈利能力强,领先优势明显。[8] 2) 公司 2024/2025 年营收预计为 85.13 亿元/105.83 亿元,归母净利润预计为 13.07 亿元/17.16 亿元,EPS 为 1.90 元/2.49 元,对应 PE 为 25.52 倍/19.43 倍。[8] 公司投资亮点 1) 在手订单持续性强,截至 2024 年 8 月 12 日,公司在手订单 89.05 亿元,较 2024 年 4 月 25 日增加 24.8%。[4] 2) 公司加速国际化进程,已获得荷兰、苏格兰、丹麦、卡塔尔、英国及越南订单金额合计约 33.2 亿元,在手订单国际化业务约 25.8 亿元,占在手订单比达 29%。[6] 3) 公司落子山东,在烟台莱州市投资 15 亿元建设高端海缆系统北方产业基地项目,有望巩固码头多布局广的优势。[5] 4) 公司陆缆业务量利齐升,毛利率约 10%,主要得益于公司初步形成了以品牌入围+工程落地+渠道承接的开拓模式,工艺技术持续优化。[3] 5) 公司经营性现金流大幅改善,2024H1 经营性净现金流 4.81 亿元,同比+359%。[7]