报告评级 - 公司投资评级为"买入"(维持) [2] 报告核心观点 - 业绩略高于预期,看好后续控费举措持续摊薄费用率,提升EBITDA利润率水平 [6] - 2Q24公司实现总博收103.4亿港元,恢复至2Q19的68.0%,其中贵宾/中场(含角子机)博收分别恢复至2019年同期的19.0%/113.7% [7] - 公司市占率连续两个季度上升,主要归因于增加更多专注于高价值高端中场客户的销售人员,有效提升了高端中场客户粘性 [7] - 持续投入打造非博家庭娱乐体验,以提升公司长期竞争力,如银河三期/四期的建造 [8] 财务预测 - 给予公司2024-2026年净收入预测为456.2/503.1/534.9亿港元,经调整物业EBITDA预测为127.5/153.8/166.6亿港元 [9] - 当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为9.1/7.6/7.0倍,目标价为46.6港元 [9]