报告评级 - 报告给予腾讯控股"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 受长青游戏迭代以及新游戏上线带动,公司游戏业务重回增长 [4] - 高基数影响叠加宏观压力,广告收入增速有所放缓 [5] - 受宏观环境影响,金融科技及企业服务增长承压 [6][10] - 公司小程序游戏、视频号广告及技术服务费等高毛利业务占收入比例提升持续提高公司盈利能力 [11] - 公司近年持续加强股东回报,具备一定吸引力 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收6694/7293/7889亿元,归母净利润1773/2055/2296亿元,EPS 19.02/22.05/24.63元 [11] - 2024-2026年公司预计PE分别为18.1/15.6/14.0倍 [11] 风险提示 - 游戏政策风险 - 游戏流水不及预期 - 宏观经济复苏不及预期 - 视频号发展不及预期 [12]