报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - ARR 保持高增，展现高韧性+高质量 [3] - 云转型效果显著，经营高韧性+高质量 [10] - 大客户合同增速显著，苍穹星瀚提供增长动力 [11] - 中小客户提供增长基本盘, 具备相当韧性 [12] - 与微软等大模型合作，AI 财务及人力已实现产品验证 [13] 公司业绩总结 - 24H1 实现营业收入 28.7 亿元，同比+11.9%；实现归母净亏损 2.18 亿元，同比缩亏 6568 万元 [8] - 24H1 实现 ARR 收入 31.5 亿元，同比+24.2% [9] - 24H1 实现云收入 23.89 亿元，同比+17.2%，占比超过 80% [10] - 苍穹及星瀚合计实现云服务收入 5.5 亿元，同比+38.9% [11] - 星空实现收入 10.5 亿元, 同比+14.3% [12] - 小微财务云实现收入 5.88 亿元，同比+17.3% [12]