报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 主业约双位数增长,但水产公司拖累明显,单Q2营收小幅正增 [1] - 毛利优化下主业净利率基本平稳,但激励费用增加、政府补贴减少及所得税比例提升,导致最终净利率略有下滑 [1] - 拓新品、扩份额持续兑现,公司主业收入动力较足,下半年随着小龙虾拖累减少、报表基数降低和旺季推动,整体报表有望保持稳健 [1] 分类总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收75.4亿,同比+9.4%;实现归母净利润8.0亿,同比+9.2% [1] - 单Q2公司实现营收37.9亿,同比+2.3%;实现归母净利润3.6亿,同比-2.5% [1] - 公司发布半年度利润分配方案,拟每股派发现金红利1.38元(含税) [1] 业务分析 - 拆分业务来看,单Q2主业增速近10%,冻品先生持平略增,安井小厨、锁鲜装延续较快增速,但水产公司形成一定拖累 [1] - 分渠道来看,单Q2公司经销商/商超/特通直营/新零售/电商分别同比+3.9%/+4.5%/-25.4%/+17.2%/+45.5% [1] - 分产品来看,速冻调制食品/米面制品/菜肴制品/农副产品分别同比+13.6%/-3.0%/-7.1%/-23.8% [1] - 分区域来看,公司东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南地区,分别同比-3.0%/-2.7%/+3.3%/+9.8%/-3.3%/-4.1%/+33.5% [1] 投资建议 - 维持"强推"评级,目标价100元 [1] - 主业势能延续,价值视角布局 [1]