公司投资评级 - 报告维持"增持"评级。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 30.49、38.12、47.65 亿元，对应增速分别为 23%/25%/25%，3 年 CAGR 为 24%，对应 2025 年 PE 约 9 倍，低于可比公司平均 PE 11 倍。考虑到公司是全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业，规模、技术、成本优势显著，未来将深耕行业，强者恒强。[14] 报告核心观点 1. 公司由单一氨纶业务向聚氨酯平台型企业转变。2019年完成对集团内华峰新材的资产重组，新增己二酸和PU原液板块，相关业务协同性高。[29][30][31][33] 2. 公司股权结构集中且稳定,管理层风格稳健,高管资历深厚。[39][40] 3. 公司重庆和浙江双基地布局,多项业务规模已达全球第一,包括氨纶、己二酸和聚氨酯原液。[46][47][48] 4. 公司氨纶业务具备低成本扩张优势,在行业底部仍可逆势扩张,业绩弹性可期。[9][16][17] 5. 公司己二酸业务兼具规模和成本优势,集团内部协同采购保障产销。[10][48][49] 6. 聚氨酯鞋底原液业务为公司提供稳定的现金流。[215][218] 7. 集团旗下化工资产整合平台的定位有望开辟公司远期成长空间。[223][224]