报告公司投资评级 - 报告给予中兴通讯(000063.SZ)买入(维持)评级[2] 报告的核心观点 业绩整体保持稳健，实现营收净利双增 - 2024H1公司国内运营商网络业务增长承压，国际业务持续突破大国大T，保持双位数增长[7] - 公司发力政企和消费者业务，两块业务营收均重回快速增长轨道，分别同比增长56.1%、14.3%[7] - 2季度公司营收同比增长1.1%，归母净利润同比增长5.69%；营收环比增长4.35%，归母净利润环比增长9.12%[7] - 公司持续加强费用管控，销售/管理/研发/财务费用率同比分别降低1.00/0.35/1.83/-2.35个pct[7] - 上半年净利率9.14%，同比提升0.26个pct；毛利率40.47%，同比降低2.75pct[7] 连接领域产品推陈出新，5G-A有望贡献新增量 - 公司5G基站、5G核心网发货量保持全球第二，RAN产品、5G核心网持续获多家咨询机构行业领导者评级[7] - 公司50G PON方案在全球50多家运营商测试试点，联合运营商实现全球首个400G全光省际骨干网规模商用[7] - 5G-A方面，公司携手运营商加速双万兆网络、通感一体、空天地一体等系列5G-A创新技术应用落地[7] 第二曲线乘AI算力而起，拥抱数智筑基新时代 - 公司以"开放解耦、以网强算、训推并举"的核心主张，加大算力产品和方案的研发投入[7] - 在运营商领域，公司通算服务器、数据中心交换机等产品保持行业领先地位[7] - 在政企市场，公司推出新一代智算服务器、高端存储、数据中心交换机等产品[7] - 在汽车电子领域，公司持续推进与一汽、东风、长安、上汽等多家头部车企深度合作[7] 投资建议 - 公司是国内ICT龙头，积极顺应数字经济的历史潮流，加快从CT领域拓展至IT领域，加快拓展第二曲线创新业务[8] - 公司加强费用管控，盈利能力不断提升，预测2024-2026年归母净利润分别为106.45亿元/122.92亿元/144.23亿元[8] - 维持对公司的买入评级[2] 风险提示 - 贸易摩擦风险、运营商投入不及预期风险、汇率风险、技术风险[8]