报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营业收入为624.87亿元,同比增长2.94%;归母净利润为57.32亿元,同比增长4.76%;扣非归母净利润为49.64亿元,同比增长1.11%;经营活动现金净流量为70.00亿元,同比增长8.94% [4] - 公司毛利率为40.47%,同比下降2.75个百分点,主要是由于收入结构变动,运营商业务和消费者业务毛利率提升而政企业务毛利率下降的综合影响;公司净利率为9.14%,同比提升0.26个百分点,持续提升盈利能力 [4] - 公司政企业务营收为91.72亿元,同比增长56.09%,主要由于服务器及存储营业收入增长;政企业务毛利率为21.77%,同比下降5.74个百分点,主要是由于收入结构的变动 [4] - 公司国际市场营收同比增长10.44%,其中亚洲市场(不含中国)增长明显,营收同比增长22.76%;毛利率为36.02%,同比提升2.64个百分点 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为1302.63/1378.94/1467.86亿元,同比增速分别为4.84%/5.86%/6.45% [10] - 2024-2026年归母净利润分别为98.55/103.55/109.07亿元,同比增速分别为5.67%/5.08%/5.33%,EPS分别为2.06/2.16/2.28元/股 [10] 风险提示 - 运营商投资下滑的风险 [11] - AI发展不及预期的风险 [12] - 中美贸易摩擦升级的风险 [13]