报告公司投资评级 - 报告维持对中兴通讯的买入评级[2] 报告的核心观点 业绩整体保持稳健，实现营收净利双增 - 2024H1公司国内运营商网络业务增长承压,但国际业务保持双位数增长[7] - 公司发力政企和消费者业务,两块业务营收均重回快速增长轨道,分别同比增长56.1%和14.3%[7] - 公司持续加强费用管控,销售/管理/研发/财务费用率同比分别降低1.00/0.35/1.83/-2.35个百分点[7] - 上半年净利率9.14%,同比提升0.26个百分点;毛利率40.47%,同比降低2.75个百分点[7] 连接领域产品推陈出新,5G-A有望贡献新增量 - 公司5G基站、5G核心网发货量保持全球第二,RAN产品、5G核心网持续获多家咨询机构行业领导者评级[7] - 公司50G PON方案在全球50多家运营商测试试点,联合运营商实现全球首个400G全光省际骨干网规模商用[7] - 5G-A方面,公司携手运营商在轨道交通、空港、校园等场景成功应用三载波聚合、通感一体等创新技术[7] 第二曲线乘AI算力而起,拥抱数智筑基新时代 - 公司以"开放解耦、以网强算、训推并举"的核心主张,加大算力产品和方案的研发投入[7] - 在运营商领域,公司通算服务器、数据中心交换机等产品保持行业领先地位[7] - 在政企市场,公司推出新一代智算服务器、高端存储、数据中心交换机等产品,提升产品竞争力[7] - 在汽车电子领域,公司持续推进与一汽、东风等头部车企的深度合作[7]