报告评级和核心观点 投资评级 - 维持买入-A评级 [8] 核心观点 - 公司多元化业务布局、快速响应市场变化的机制,是公司保持抗压能力的优势,也将是未来公司能够持续超越市场表现的基础 [15] - 我们预计公司2024年2026年EPS为5.39/5.91/6.46元 [15] 收入与盈利情况 - 2024年上半年公司实现收入2181.2亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润208.0亿元,同比增长14.1% [2] - 2024年Q2单季度公司实现收入1116.4亿元,同比增长10.4%;实现归母净利润118.0亿元,同比增长15.8% [2][3] - 公司外销增速接近20%,内销增速约为5% [3] - 2024年Q2公司毛利率-销售费用率同比下降0.6个百分点,主要受到线上促销力度加大和费用投放力度加大的影响 [4] - 2024年Q2公司归母净利率为10.6%,同比提升0.5个百分点,主要受益于其他收益、投资收益、公允价值变动损益的增加 [5] 现金流和财务指标 - 2024年Q2公司经营活动现金流量净额为195.6亿元,同比减少9.5亿元,但仍保持稳健 [6] - 公司其他流动负债中预提销售返利占比较高,可以应对外部环境压力 [4] - 公司2024年2026年预计毛利率为26.8%~28.6%,净利润率为9.0%9.6% [16][17] - 公司2024年2026年预计ROE为19.8%~20.1%,ROIC为95.5%~145.7% [16][17]