业绩总览：营收、利润均超预期 - AMD 2024Q2 营收 58 亿美元,同比增长 8.9%,环比增长 6.6% [14][17] - 2024Q2 GAAP 毛利润环比增长 11.9%,同比增长 17.2% [15][16] - 2024Q2 NON-GAAP 净利润约 11.26 亿美元,同比增长 18.8% [18][19] 分板块营收表现 - 数据中心业务表现强劲,收入达 28 亿美元,同比增长 115% [20] - 客户端业务有所回升,收入 15 亿美元,同比增长 49%,环比增长 9% [20] - 游戏及嵌入式业务持续承压,收入为 8.61 亿美元,同比下降 41% [20] 费用及支出 - 研发开支同比放缓,GPU 芯片迭代周期保持稳定 [29] - 研发开支率略有下调但仍居高位,销售与管理费用依旧平稳 [25][26][27] 盈利预测与投资建议 - 小幅调整公司 FY2024E-FY2026E 营收和净利润预测 [31] - 基于 FY2025 P/E 30x,给予 FY2025 目标价 178 美元,维持"增持"评级 [31] 风险提示 - AI 算力需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 产品研发不及预期 - 宏观经济环境波动 [61]