报告公司投资评级 - 报告给予江苏银行(600919)买入评级 [1] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 2024H1 江苏银行营收同比增速较Q1下降4.56pct至7.16%,但归母净利润同比增速较Q1小幅上升3bp至10.05%,延续了自2021年以来的双位数水平,高于城商行平均增速5.70pct [3][4] - 利润增速较Q1边际提升,主要得益于拨备和中收贡献由负转正,而主要拖累为其他非息收入贡献收窄 [4] 资产负债情况 - 净息差继续收窄,资产负债结构优化。2023H1净息差1.90%,同比-38bp,但仍高于同期全体商业银行1.54%、全体城商行1.45%的水平 [5] - 资产端,公司加大信贷投放力度,贷款占生息资产比例提升,信贷投向对公领域;负债端,存款利率下调影响逐步显现,平均存款成本率同比下降8bp [5] 资产质量 - 不良率环比下行,关注率和逾期率小幅上升。2024Q2末不良率0.89%,环比-2bp,处于上市银行较低水平;拨备覆盖率环比-14.02pct至357.20%,仍处于较为充裕水平 [6] 规模扩张 - 总资产、总负债、总贷款、总存款同比增速保持双位数水平,但公司核心一级资本充足率环比-19bp至8.99%,距离监管底线仍有一些安全距离 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年PB分别为0.62倍、0.56倍、0.50倍 [8] 风险因素 - 经济超预期下行,政策出台不及预期,资产质量显著恶化等 [8]