报告公司投资评级 - 报告给予零跑汽车"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 销量及毛利率持续改善 - 24Q2公司实现营收53.59亿元,同比+22.6%,环比为+53.7% [7] - 24Q2毛利率2.8%,同比+8pct,环比+4.1pct,毛利率改善主要系24款新车大批量交付及销量提升带来的规模效应 [7] - 随下半年C16放量,毛利率有望持续向上 [7] 持续加码智能驾驶 - 公司24Q2研发费用7.01亿元,同比+70.7%,环比+34.9%,主要系公司持续加大智能驾驶相关投入 [8] - 公司计划于24H2推出开放道路点对点通勤,及停车场记忆泊车等智驾能力,并计划2025年内推出基于端到端智驾大模型的城市智驾功能 [8] 出海业务进展顺利 - 公司与Stellantis合作不断稳固深化,首款全球车型C10底盘调校是与Stellantis集团旗下的玛莎拉蒂团队联合完成 [9] - 出海业务方面,当前已有近2000台C10和T03运往欧洲,并计划于2024年底前在欧洲拓展200家以上销售网点 [9] - 零跑国际计划2024年9月在欧洲组织媒体活动并邀请媒体试驾零跑C10和T03,并计划于2024年10月巴黎车展亮相B平台首款全球化车型B10 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为325/646/882亿元,增速分别为+94.3%/+98.6%/+36.5% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-34.05/0.98/+20.86亿元 [9] 风险提示 - 国内新能源市场竞争加剧 [9] - 出海进度不及预期 [9] - 海外加征关税风险 [9]