报告公司投资评级 - 报告给予联想集团"买入"评级,目标价为12.1港元,较最近收市价有25.0%的涨幅 [6] 报告的核心观点 - 联想集团Q1财季各业务集团均取得不错的增长,市场多元化优势得以体现,创新能力和财务状况也较为稳健 [6] - 预计2024/25财年和2025/26财年的净利润分别为12.4亿美元和14.7亿美元 [6] 业务表现总结 智能设备业务 - 智能设备业务IDG收入同比增长11%,高端个人电脑组合提升,以及推出采用Arm架构的全新人工智能电脑产品,对平均售价产生正面影响 [3] - 非个人电脑销售受智能手机收入两位数增长支持,除中国市场外公司的智能手机市场份额自2020年第二季度起已上升2个百分点,成为全球第六大供应商 [3] 基础设施方案业务 - 基础设施方案业务ISG板块Q1实现强劲增长,同比增长65%,人工智能应用日渐普及推动通用服务器的强劲需求回升,对更强大的图形处理器的冷却需求增加推动了液冷解决方案的季度收入创新高,同比增长55% [4] - 存储业务的收入在Q1财季创下历史新高,连续第十个季度实现两位数的年度增长;高性能计算亦录得其营运以来的最高收入 [4] 方案服务业务 - 方案服务业务(SSG)收入录得19亿美元,同比增长10%,连续第13个季度录得两位数的收入增长 [5] - 经营溢利率达21%,稳居所有业务集团之首,占三个业务集团合并经营溢利的三分之一,其中各项服务业务如支持服务、运维服务、设备即服务等均呈现良好的发展态势 [5]